5月は米国を中心にした動きになりました。月初のISM製造業指数が良かったこと、雇用統計も安定していたことなどから、Fed（米国連邦準備制度理事会）が6月にも利上げするとの観測が高くなりました。月中には消費者物価指数がここ4年で最高の上昇になったことから利上げの可能性はより高いと市場は判断しています。
米国以外の中央銀行の動きでは、月初にオーストラリア中銀が予想外に利下げ、月末にカナダは金利を据え置きました。
欧州市場では、不良債権関連でイタリアやスペインの銀行株が値を下げ、順調に対話が進んでいたギリシャ関連も、月末に不安材料が出てきました。
原油市場は、OPECでの生産調整はたびたび失敗していますが、米国での需給関連がけん引して、原油価格は右肩上がりで回復しています。
円ドル為替は4月に大きく円高になりましたが、5月は大幅な円安に触れました。
このような市場環境の下、米国株式と米国REITが堅調で、米ドルは高値で推移し、商品も堅調でした。金利引き上げの可能性から米国債の2年ものイールドが上昇し、イールドカーブはフラット化しました。
