11月第3週の市況

2019/11/11    月

トランプ大統領が関税の引き下げには合意していないとコメントした。欧州市場では、この発言を受けて市場は軟化。ディフェンシブなヘルスケアと公益を除くセクターは下落。フランスでは最大手の銀行のクレディアグリコル%が決算が芳しくなく2.3%値を下げ、さらに、NatixisもM&A予算の削減から7.3%。高級品のRichmeontは香港の騒動が売り上げに影響して5.7%の下落。米国市場では、トランプ大統領の発言があったが、ウォルトディズニーがオンライン配信にかかるコストが予想以下となり株価が3.8%上昇し、マイクロソフトも1.2%値上がりするなど個別銘柄の動きで市場は上昇。SP500は5週連続、NASDAQは6週連続の上昇となった

2019/11/12    火

米国市場では米中の貿易協議に対する懸念からSP500は下落。Qualcommはモルガンスタンレーが格下げしたために2.3%下落。ただし、ボーイングが当局から737MAXについての商用利用開始の許可をもらい、1月から商用サービスに戻れると公表したことから4.3%株価上昇。そのためダウは値を上げた。そのほか、Walgreen Boots Allianaceに対してKKR&Coが買収提案したことからWalgreen株は5.1%値を上げた。欧州市場では、中国の生産者物価が下落したことからBHPなどの鉱業関連が値下がりし、さらに、香港の暴動の長期化のため英国の大手行でHSBC、Standard Charteredなどは軟化。一方、RBS、バークレイなどは値を上げる。市場は全体として、ディフェンシブな銘柄が下支えし横ばい

2019/11/13    水

トランプ大統領が、中国との最初の合意はサイン間近とのコメントを公表し、市場は上昇。個別銘柄ではウォルトディズニーがインターネット配信Disney+が好調と公表し株価が1.3%上昇。競合するNetfliexは0.7%株価下落。機械製造のRockwellAutomation Incは業績が好調で10.5%値を上げる。逆に売り上げが予想を下回ったCBS Corpは3.6%の値下がり。欧州市場ではドイツのZEW指数が予想以上に改善し独のDAXは0.6%上昇。社会党と極左政党が連立で合意したスペイン市場では値下がり。政府が保有する銀行のBankiaは4.5%値を下げる。欧州市場全体としては4年来の高値に上昇

2019/11/14    木

米中協議に課題が見つかり、米国市場では公益、不動産、一般消費財といったディフェンシブなセクターが値上がりしたが、金融、エネルギー、素材といった景気循環セクターは値下がり。Fedのパウエル議長が米国経済は成長を持続しているとコメント。ウォルトディズニーはネット配信のDisny+が1000万人の登録を突破し7.3%の株価上昇。競合するNetfliexは3.0%の下落。10年物国債のイールドは低下し、米ドル、日本円、金などは価格上昇。欧州市場では、米中協議の余波を受け下落。香港に拠点がある英国のHSBCやStandard Charteredは続落。スペイン市場も昨日に引き続き下落

2019/11/15    金

欧米市場ともに大きな材料はない市場となった。米国市場では、Cisco Systemsが売り上げ・利益ともに予想を下回り株価が7.3%下落。ウォルマートはイーコマースなどが好調で史上最高値を付けたがその後下落。ただし、小売りや一般消費財のセクターとしては上昇。欧州市場では、独逸英国の市場が下落。ドイツではダイムラーが厳しい排ガス規制に対して2020年、2021年の収益見通しを引き下げ株価が4.5%下落。英国市場では、バーバリーが値を上げたが、プライベートエクイティの3iが下落し、配当落ちのタイミングも絡み市場は0.8%値下がり

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外貨建て保険のリスクは~その2

為替を予想することができればリスクをヘッジすることができる。ただし、為替レートを決めるのは、トレーダーの思惑であったり、政治的な要因であったり、その国の治安であったり様々な要因であり、これらを予想することは不可能である。そのような為替レートについて、保険募集人が、「為替を予想します」と言ってしまえば、それは、別の意味でリスクを生じさせてしまう。

しかし、保険にはそもそも平準払という保険料の支払方法がある。そして、外貨建て保険でありながら、保険料を円建てで設定している保険も少なくない。そうすると、ドルコスト平均法の理屈が当てはまり、円高の時にはたくさんの保険料を支払い、円安の時には少しの保険料を支払うということになり、結果として、割安な為替レートを適用させることができるしくみになっている

保険金を受け取るときはどうかといえば、保険金の受け取りを先に延ばす手段がある。為替リスクの低減のためにはこれで充分である。保険自体に、為替のリスクに対応するしくみはすでに組み込まれているのである。

一方、保険のしくみ上、金利については無防備になっている場合が少なくない。正確に言うと、保険会社は守られているが保険契約者が無防備になっているということである。外貨建て保険では積立利率が月単位で変更されるものが少なくない。この場合、外国での金利が下がると、積立利率が下がり保険契約者は直接的な不利益を被る。契約時の利率が2.5%だったものが、現在では0.5%になっていたとしよう。外貨建て保険に加入し続けるメリットは何だろう?

一時払タイプの外貨建て保険には、MVA(市場価格調整)というしくみが導入されている。理屈の上では、MVAの機能は積立金を引き上げる方向にも、引き下げる方向にも動くことになるが、『契約時の利率が2.5%だったものが、現在では0.5%になっている』ような、保険契約者が解約を考えたくなるようなときMVAはペナルティとして作用し解約返戻金を引き下げることになる。さらに、大幅な解約控除が設定されている契約の初期の段階であれば、解約控除というペナルティも加わる

私が、お話させていただいた「外貨建て保険の一番のリスクは為替ではなく、金利です」という内容はこのようなものであった。

 

この記事は、週刊インシュアランスに掲載された記事です。

 

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