カテゴリー: 資産運用

パフォーマンス評価は２つの方法がある

パフォーマンス（運用成果）を基準にファンドを選びたいというニーズは とても高いと思います。実際にパフォーマンスを基準にファンドを選ぶにはどうしたらよいのでしょう。ファンドのパフォーマンスというと実は２ つの意味が含まれています。

一つはこれまで実績としてあげられたパフォーマンスです。そして、もう一つはこれから先のことです。これから先、どのようなパフォーマンスをあげる可能性があるのかという意味でのパフォーマンス。私たちは、この二つを区別しておく必要があります。

過去のパフォーマンスは定量分析

過去のパフォーマンスは、ファンドの定量的なデータから分析することが可能です。基準価額と収益分配金の支払いについて過去のデータがあるのであれば計算することができます。 アクティブ運用のファンドであれば、シャープレシオと情報レシオ、 パッシブ運用のファンドであればトラッキングエラーが、もっともわかりやすいでしょう。

最近では、運用会社が独自に定量的な指標を開示してくれている場合もありますし、ウェブサイトから過去の基準価額や収益分配金のデータをダ
ウンロードできるようになっている運用会社も少なくありません。

将来のパフォーマンスは定性分析

さらに重要視されるのは、ファンドのこれからのパフォーマンスです。
正確にいうと、良いパフォーマンスをあげるだけの能力がファンドにあるのかということがファンドの評価ポイントです。この部分は、事後的に定
量的なデータをチェックすればよいというのではなく、定性的な部分を内部からチェックする必要があります。
機関投資家の年金基金などが運用の委託先を決めるときは、ファンドや運用会社の運用能力を定性的な側面からチェックすることが普通です。例えば、運用担当者が何人いるのか、主要な運用担当者の運用者としての経
歴は十分か、顧客に不利益な状況が発生しないようにコンプライアンスが機能しているかなどが評価項目となります。

この記事は、「投資信託エキスパートハンドブック」のリメイク版の一部です。

トップダウンアプローチとボトムアップアプローチ

アクティブ運用は、さらに、トップダウンアプローチとボトムアップア プローチに分類されます。トップダウンアプローチとは、マクロ経済の動向を分析したり、資産クラス間の相対的な魅力度を分析したりして、大き な視点から投資対象を絞り込んでいく手法です。債券の運用は、世界各国の金利動向を分析したり、国債と社債の魅力度を比較したりと、トップダ ウンアプローチの要素が多くなることが一般的です。

一方、ボトムアップアプローチは、個別企業の分析に重点を置く手法です。個別企業の分析ですから、主として、株式投資で使われる手法になり ます。選任のアナリストに各企業を担当させ、継続的に企業分析を行うイ メージです。ボトムアップアプローチでは、企業訪問なども行われます。

ファンドのパフォーマンス評価

ボトムアップアプローチは、バリュー投資とグロース投資に分かれま す。バリュー投資は、株価の水準が予想した株価水準（本源的価値）と比べて割安であれば購入するという手法です。より割安感の高い銘柄が魅力 的な銘柄といえます。一方、グロース投資は、企業の将来の成長性に投資する手法です。より成長力が高い銘柄がより魅力的ということになります。

バリュー投資は大型銘柄を投資対象にする傾向があり、グロース投資は中小銘柄を投資対象にする傾向があります。

この記事は、「投資信託エキスパートハンドブック」のリメイク版の一部です。